12月20日，国泰君安宏不雅联席首席分析师汪浩在研报中指出，2024年12月好意思联储FOMC会议利率方案降息25BP，基本合适预期，然而对2025年降息前瞻性交流彰着下调，况且低于阛阓预期，从而导致短期好意思国股债“双杀”。

　　汪浩觉得，从12月好意思联储利率方案和经济预测表格来看，主要有五处边缘变化：一是利率方案11位赞美，1位反对，克利夫兰联储哈马克支握不降息，反应了降息的里面不对和进一步放缓倾向；二是利率方案中提到在进一步谈判利率改换的“幅度和时机”时，好意思联储将严慎评估行将发布的数据、无间变化的前程和、风险均衡，也暗含降息放缓的信号；三是好意思联储对经济愈加乐不雅，上修经济预测，下修休闲率预测；四是好意思联储通胀预期进一步上修，2024年和2025年四季度PCE同比隔离从2.3%、2.1%上修至2.4%、2.5%，核心PCE隔离从2.6%、2.2%上修至2.8%、2.5%，尤其是对2025年再通胀预期彰着增强；五是在降息幅度上，好意思联储预期2025年降息50BP（2次），此前9月份预期降息100BP（4次），而好意思国联邦基金利率期货阛阓近期预期2025年降息3次，2026年再降息2次预测保握不变，关于2025年的鹰派表态是导致短期好意思国股债“双杀”的最大原因。短期10年期好意思债上破4.5%，好意思股三大股指着落3%傍边。

　　鲍威尔言语对好意思国经济表态乐不雅，但觉得通胀预期强劲，进一步开释了偏鹰的表态。一是好意思国经济举座遒劲，天然房地产举止相对疲软，然而消耗支拨保握弹性，经济举止以庄重的速率握续延伸，休闲率略有上涨，然而一直保握在低位；二是恒久通胀预期相比强劲，地缘风险成为裁汰通胀的阻挡；三是在降息问题上，鲍威尔觉得正处于或接近放缓降息的时刻，仍是到了利率改换的新阶段，异日会走得慢一些，彰着抒发了对2025年鹰派降息的气魄；四是仍是将新政府（特朗普2.0）的策略谈判其中，然而关税针对的国度、界限和握续的技术齐有很大的不细则性，需要后续严慎评估。

　　国泰君安瞻望2025年降息两次主要围聚在上半年，1月份暂停降息，隔次降息的可能性较大。2025年好意思国八成率是“经济软着陆+隐微再通胀”环境，好意思国经济前低后高，下半年参加新一轮复苏，CPI通胀上半年核心下行至2.1%-2.4%，谈判加征关税和拆开外侨等情形，下半年重回2.7%-3.0%区间。是以降息八成率主要围聚在上半年，放缓降息的定调下，隔次降息的可能性较高，即2025年3月和6月各降一次（25BP）。

　　通过历史复盘与施行推演，瞻望2025年好意思债利最初下后上，年中低点3.8%傍边，下半年重回4.0%以上；好意思股举座均有因循，以标普500为代表的经济强相关板块优先受益；强好意思元神气延续，好意思元指数有望创阶段性新高。复盘20世纪90年代以来的3轮珍摄式降息，好意思股均有因循，好意思债利率在降息周期后倾向反弹开yun体育网，好意思元指数说明存所分化，主要看好意思元兑欧元走势，后续欧元区降息速率更快，握续因循强好意思元。国泰君安觉得短期的好意思股好意思债冲击八成率不是趋势性的，后续仍会向中恒久趋势改换。